HUSD如何通过创新稳定币模式推动Hyperliquid生态增长

2025-06-30 15:03:17 [财经专题] 来源：清蒸鹌鹑网

原文标题：What does it mean to be a Hyperliquid-aligned fiat stable? 原文作者@husd_fiat 原文编译：zhouzhou，BlockBeats

编者按：HUSD 是由 Hyperliquid 推出的公共稳定币项目，旨在通过将稳定币利息回流至生态，用于回购 HYPE、补贴接口费率以及支持 Builder Code 模式，从而推动生态系统的持续增长。与传统的 USDC 和 Tether 不同，HUSD 的设计打破了中心化机构对资金流向的垄断，将价值重新分配给社区和产品发展。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

生态系统真正需要的东西

HUSD 的故事，讲述的是如何颠覆一个价值数十亿美元的稳定币市场。Hyperliquid 最初以领先的永续合约去中心化交易所（perp DEX）身份崭露头角，在性能上超越了 DYDX 和 GMX 等早期玩家。随着用户数量的不断增加，Hyperliquid 逐步引入现货市场，并逐渐演变为 Binance 和 Coinbase 的有力竞争者。接下来，Hyperliquid 的目标是挑战法币稳定币市场的双头垄断——Circle 和 Tether。

目前，约有 25 亿美元的跨链 USDC 被锁定在 HyperCore 的订单簿中，年化收益约为 4.3%。这些收益每年可为 Circle Internet Financial 带来约 1.075 亿美元的收入，直接流入其私人资产负债表。每一笔新存入 Hyperliquid 的 USDC 都在扩大 Circle 的现金流。但如果这些价值不是流向 Circle，而是反过来用于壮大 Hyperliquid 生态，会怎么样？在有机会突破现有框架的情况下，我们为什么还要被 USDC 这种过时的传统稳定币模式所束缚？

选择沿用旧稳定币的机会成本

随着 Hyperliquid 在链上交易中的影响力不断扩大，法币稳定币的净存款也随之增长，为永续合约市场和现货市场提供流动性。在一个 Hyperliquid 增长 10 倍、100 倍甚至 1000 倍的未来里，继续使用传统稳定币的机会成本也会越来越高。这些来自稳定币层的价值，要么继续流向 Circle 和 Tether 的资产负债表，要么回流到 Hyperliquid 自身生态中。

为 Hyperliquid 量身打造的新稳定币模型

「援助基金」（Assistance Fund）通过自动回购 HYPE 已经证明：协议产生的现金流完全可以、也应该直接回馈给社区。仅过去 30 天，援助基金就从市场中回收了数百万美元的 HYPE。

HUSD 延续这一策略，只不过它是在稳定币层面展开：一开始，HUSD 所带来的利息收入中，一大部分将用于购买 HYPE，然后把这些 HYPE 再部署到 Hyperliquid 生态的各个增长方向上。换句话说，每一次你使用 HUSD，都会为 HYPE 增加买压，并把价值重新投入 Hyperliquid 的发展中。

被回购的 HYPE 将如何被使用？

HUSD：为 Builder Code 未来提供燃料

HUSD 在推动「Builder Code」商业模式的爆发中起着关键作用。Builder Code 是 Hyperliquid 的原生功能，允许一个界面运营者（interface operator）在代表用户提交的现货或合约交易中收取一定费用。它的目标是为 Hyperliquid 的「最后一公里分发」提供变现方式——也就是说，任何能有效吸引并留住用户的人，都可以通过 Builder Code 建立起一个不受技术或流动性限制的交易业务。

这类业务的单位经济效益可能非常可观，但在目前这个早期阶段，新品牌仍面临「冷启动」问题，而不同接口之间的护城河也还不明显。HUSD 的出现，可以帮助这些「Hyperliquid 混合体」完成启动，同时提供一种方法让它们之间形成差异化。

通过 HUSD 补贴 Builder Code 的费用，接口可以向用户收取比原本更高的费用，却不增加用户成本。接口能实时获得收入，并进一步将这些资金用于增长策略。

举个例子：假设 Interface XYZ 获得了 100 HUSD 的返利预算。所有带有其 Builder Code 的合约交易都会被系统统计，相应用户的返利余额也会不断增长。在用户真正开始承担费用之前，该接口至少可以处理约 $ 100,000 的合约交易量（即 100 HUSD 除以 0.1% 的手续费率）。与此同时，接口运营者也可以把 Builder Code 带来的收入再投入到拉新或用户留存中。

这就是 HUSD 为 Hyperliquid 生态「实时增长」提供动力的方式。